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图2：M1-M2剪刀差与权益市场数据来源：Wind 中信期货研究部图3：M1领先于产成品存货增速数据来源：Wind 中信期货研究部图4：土地购置面积连续12月滚动增速数据来源：Wind 中信期货研究部图5：100城市土地溢价率数据来源：Wind 中信期货研究部

我们知道，在长岛城市项目宣布后，公众的辩论非常激烈，也不太受欢迎。在纽约，人们的意见很强烈，有时甚至很尖锐。我们认为这是纽约魅力的一部分！但当我们致力于一个如此重要的项目时，我们会找出一种适合每个人的方式来完成它。科莫州长将亲自负责该项目的州批准，白思豪市长将与州长共同努力，管理社区发展进程，包括劳动力开发、公共教育和基础设施投资，这些都是确保亚马逊园区将为周边社区的居民和小企业带来巨大利益所必需的。

此外，北京还将完成中心城区和通州区739条背街小巷环境整治提升任务，推进街巷治理向街区更新转变。基本完成核心区主次干路电力架空线入地，加强老旧小区综合整治，加快推进老楼加装电梯。落实腾退空间管理和使用意见，统筹一批腾退空间规划利用，完善便民服务和城市功能，加快推进产业转型升级。

2019年，北京将推进人口资源环境协调发展，常住人口规模控制在2200万人以内，拆违腾退土地4000公顷，实施拆后土地还绿1600公顷，细颗粒物浓度和三年滑动平均浓度力争继续下降，森林覆盖率达到44%，单位地区生产总值水耗降幅达到3%左右。

图1：2019 Q2逻辑推导图数据来源：Wind 中信期货研究部1.1 宏观见底途中地产周期下行制约M1反弹作为反映货币活化的指标，M1成为投资者观测宽信用效果的首选，理由基于以下链条：一轮完整的政策周期大致经历以下进程，逆政策启动→企业（房企）融资环境改善→企业（房企）现金流修复→M1见底→企业（地产）进入补库存周期→业绩底确认→进入正循环。于是历史上M1增速不仅与商品房销售面积同步，还与库存周期有着强关联。因而一旦M1见底，宏观预期也将边际转暖。

八、出口增速由降转升，进口增速加快4月份，进出口总额23582亿元，同比增长7.2%，上月为下降2.5%。其中，出口12705亿元，增长3.7%，上月为下降9.8%；进口10877亿元，增长11.6%，比上月加快5.7个百分点。进出口相抵，贸易顺差1828亿元。1-4月份，进出口总额91129亿元，同比增长8.9%。其中，出口48096亿元，增长6.4%；进口43033亿元，增长11.7%。4月份，规模以上工业企业实现出口交货值9454亿元，同比增长4.2%。1-4月份，规模以上工业企业实现出口交货值36634亿元，同比增长6.4%。