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但在过去两年，下决心金融去杠杆，我们收缩了货币，所以货币增速是趋势性的下降，未来通缩风险可能会大于通胀风险。所以在这种类似于潜在通缩的环境下，没有特别大的涨价预期，实物类资产就失去了大的配置价值，房地产相对而言比较谨慎。金融资产可以提供一个相对稳定的回报，比如说债券有票息，稳定收益的股票也有股息，通缩或者利率下行的环境下，债券和股票还是有相对优势的，金融资产整体优于实物资产，这是第一个判断。

姜超（左）接受第一财经首席对策采访以下为本期《首席对策》访谈文字实录：未来通缩风险可能会大于通胀第一财经：2018年资本市场跌宕起伏，外有中美贸易摩擦，阿根廷、土耳其等新兴国家的汇率大幅波动，国内市场则有信用违约、地方债务收缩、金融去杠杆、资管新规等。展望2019年，大家认为随着政策底和估值底的出现，经济底和市场底也即将到来，你如何展望2019年的宏观经济和资本市场行情？

■本报见习记者 孟珂《证券日报》记者获悉，目前各省正在抓紧制定调整养老保险费率的具体方案，确保降费率政策5月1日如期落地实施。苏宁金融研究院高级研究员付一夫昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，此次社保降费是历年来下降幅度最大的一次。降低社保费率相当于降低了用工成本，真正减轻了税负并稳定了就业，给企业的发展提供了坚实保障。同时，社保费率下调等于降低了参保门槛，可以将更多工资较低的员工纳入到社保体系中来，形成企业发展与养老保险制度发展的良性循环。

2、6-12岁孩童群体为亲子游最重要参与者从不同年龄结构的孩子来看，0~3岁的孩子更多参与偏休闲类的亲子游项目，这也与其年龄较小有一定的关系，主要仍以父母陪同的游玩为主，主要项目包括农家乐、海岛游、主题乐园、家长主导的购物休闲等；4~5岁的孩子在偏教学的项目中，侧重简单的文化科普类场所；6~12岁较大的孩子，明显在偏教学的项目中更多参与，并且对于山水景区等的观光游参与更多。

　　为了吸引投资者，未来应该给予市值法货基在投资上与摊余成本法货基一定区别，放宽投资限制。在投资标的方面，目前国内货基的投资结构还是以银行存款为主，为了增加市值法货基的吸引力，可以将范围扩大到优质企业债、大额存单等，通过增加产品丰富度来增加流动性。投资形式方面，在持有人自负盈亏的情况下，可放宽流动新规中规定的货币基金持有人结构与久期一一对应的限制。与此相对，也可以加强对摊余成本法货基的监管，压低其收益率，比如提高投资现金和国债的比例等。

　　从2017年下半年以来，监管层开始强调金融控杠杆、防风险，出台了一系列政策。2017年8月31日出台了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，俗称“流动性新规”，其中货基是监管重点，新规对货基的投资者集中度、风险准备金、流动性管理和信息披露都进一步限制。而资管新规的核心，就是“去刚兑”，保本理财将成为历史，这对于具有潜在“刚兑保本”性质的摊余成本法货基造成较大冲击。在过去，货基一直被认为“稳赚不赔”，一方面是因为摊余成本法货基将存续期内的所有收益平摊到每一天，这种核算方法熨平了基金净值的变化，缩小了其波动率；另一方面，监管要求当货基的实际净值比账面净值低0.5%以上的时候，基金经理需要使用风险准备金来弥补潜在的资产损失。