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接下来，面对诸多不确定性因素，外汇储备规模基本稳定的趋势仍然不变。一是我国经济基本面依然长期向好，决定外汇储备基本稳定的趋势不变。从外部看，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，外部不稳定不确定性因素依然较多。受内外部多重因素影响，我国经济增长面临的困难虽多，但总体来看，当前我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势，主要指标运行在合理区间内，有效应对了国际风险挑战明显增多的复杂局势。我国经济发展有着巨大韧性、潜力和回旋余地，经济长期向好的态势不会改变，这将为外汇储备规模基本稳定提供有力支撑。

二、外部：中美经济周期从分化走向收敛1、中美经济增速从分化走向收敛中美经济周期将从分化到收敛，这将有利于中国市场。自1Q2017以来，中美名义GDP增速差值开始收窄，中国名义GDP增速开始回落，美国名义GDP增速进一步回升。4Q2018，美国名义GDP增速达到5.3%，中国名义GDP增速降至9.2%，中美名义GDP增速收窄至近两年低点。2019年，随着特朗普顺周期减税效应的消退、贸易战的外部冲击负面影响显现、以及美联储加息对投资的抑制，美国经济增速将开始回落，并可能明显减速，中美名义GDP增速差值有望转向扩大。一方面，这意味着中美贸易谈判达成协议的概率上升；另一方面，中美货币政策周期趋于一致，汇率贬值压力减轻。从这两方面看，都对中国市场比较有利（详见我们的宏观年报《寻找哥伦布的鸡蛋：破而后立，晓喻新生——2019年宏观经济、政策、大类资产配置展望》）。

市场要闻证监会：降低证券公司证券投资者保护基金缴纳比例继再融资新规落地、基金投顾试点资格获批、证券法注册制改革正式生效等政策利好之后，券商又收到了一份“大礼包”。3月6日晚间，证监会宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

首先，在其提出的大量指控中，该报告声称中国存在“强制性技术转让”行为，并指出美国企业为了在中国运营，必须转让其专利技术蓝图和运营系统。据称，这种转让是在合资企业制度框架内发生的。合资企业制度是一种外企与国内企业的合作伙伴关系，是中国和其他国家长期以来赖以发展和扩张新行业的模型。目前，自二十世纪九十年代以来，全球范围内成立的合资企业和战略联盟则超过了110000家，在中国就有超过8000家合资企业运营。

四、人民币汇率：2019年人民币汇率趋稳，对资本市场具有重要的稳定作用1、2018年美元强势，人民币兑美元贬值2018年美元强势，全球大多数国家相对美元贬值，人民币兑美元贬值较多。2018年全球经济放缓，美国经济一枝独秀，美元指数不断上涨。受强势美元紧缩流动性影响，全球大多数国家货币相对美元贬值。新兴市场国家货币相对美元大幅贬值，包括阿根廷、土耳其、南非、印度、俄罗斯等。2018年人民币兑美元贬值5.4%，贬值幅度较大。其实，2018以来人民币汇率波动可以分为三个阶段。第一阶段：2018年4月20日-6月15日：美元指数大幅上涨，美国经济基本面强劲，欧元区上半年经济表现相对较弱，再加上2018年上半年我国经济基本面相对较好，人民币兑美元即期汇率小幅贬值。第二阶段：2018年6月16日-8月11日：美元指数相对稳定，中美贸易摩擦下市场情绪持续恶化，国内经济增长预期走弱，人民币汇率加速补跌。第三阶段：2018年8月12日至今：美元指数相对稳定，人民币兑美元企稳。

首先，中美经济从分化到收敛。长期来看，汇率本质上是由两国经济基本面来决定，2018年美国经济周期处于上行阶段，而我国经济存在下行压力，人民币贬值压力根源在于中美经济基本面的分化。PMI是经济增长的超前指标，以中美两国PMI之差来衡量经济基本面差异可以发现，2018年四季度以来中美PMI之差边际收敛（美国PMI开始回落，中美PMI趋稳），且与人民币汇率具有很高的相关性。美国期限利差倒挂、美股大跌均预示美国经济见顶，反观中国经济已度过快速下降期。预计中美经济分化将逐步收敛，人民币贬值压力将会减轻。