单期Brinson归因模型假设组合中共有I类资产,如,股票、债券、行业(或风格)、基金、衍生品等。以表示实际投资组合中大类资产i的权重,表示基准组合中大类资产i的权重;表示实际组合中大类资产i的收益率,表示基准组合中大类资产i的收益率。Brinson模型的收益分解过程如下图所示。
一种令人兴奋的可能性是,通过耦合大型光帆,将这样的微型卫星与星舰结合在一起,能够在几十年内到达其他恒星系统,同时,也可以用于在彗星或者小行星附近无处不在的勘测分析。超大太空结构目前国际空间站已使用30米长的大型可伸展吊杆放置太阳能电池阵列。未来我们的目标是在太空轨道制造大型、轻重量结构,使太空结构再提升一个数量级。这可以通过将3D打印技术应用于真空和微重力环境来实现,我们相信这种方法可以制造大型天线、能量收集器或者太空反射器。
其二,这家公司并不是靠在线音乐会员付费赚钱。公司收入的组成中,在线音乐占比29.6%,社交娱乐服务及其他占比70.4%。另一项数据则是,截至2018年第二季度,腾讯音乐在线音乐用户付费率只有3.6%,社交娱乐用户的付费率也仅为4.2%。全球在线音乐市场付费会员的转化率在20%-30%左右。由此可见,腾讯音乐的付费用户转化率仅为全球平均值的1/5左右,却盈利了,惊不惊喜,意不意外?
“这些当兵的娃娃好多也才十七八岁,他们也没经历过这些事情,但这是他们的职责。”张体军看着碎片叹气,“在父母眼中,他们也是小孩子,却要冒着生命危险去经历这些。”博物馆里保留下了当年部队使用的冲锋舟、请战书、防止迷路系在树上的红布条、打给酒店借桌子的借据,以及政府手写的加急文件、企业的捐赠支票单和物资,甚至老知青订制购买的蚊帐。
实际投资组合相对于基准的超额收益记为,按照定义有。基于上述4个概念组合可以将超额收益分解为大类资产配置收益(Allocation Return,AR)、选择收益(Selection Return,SR)和交互收益(Interaction Return,IR),即
动量(Momentum):将个股过往的收益用指数衰减法进行加权,反映了股价在过去一段时间的趋势。流动性(Liquidity):由个股过去一段时间的换手率加权而得,反映个股交易活跃度。在计算因子暴露时,为解决量纲不同和指标稳定性等问题,我们将个股的因子值先转化为它在同期全部A股中的分位点,再按照持股比例计算组合整体分位点,以此代表组合的因子暴露。