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（经济学家圈注：总体来看，在下半年工作即将开展之际，政策方向开始了调整。紧缩去杠杆的政策将调整，财政政策更积极，货币政策更宽松，并增加投资力度是主基调，目的是为了应对外贸不确定性，并确保经济增长。高质量的经济增长才是硬道理。）责任编辑：李锋

截止4月30日，上市公司已经完成2019年年报与2020年一季报的公布。一般零售-超市及便利店板块中（合计12家公司）， 2019年全年版块内上市公司合计实现总营业收入2273.27亿元，同比增长9.83%；实现归母净利32.30亿元，同比下降10.14%。其中永辉超市（601933.SH，-0.78%）和百联股份（600827.SH，1.54%）营收规模分别达到848.77/504.59亿元，在版块内处于明显的优势地位，其余公司的规模均尚未超过200亿元；与营收规模相匹配，两家公司的归母净利水平同样处于领先地位，其中永辉超市以15.64亿元的规模作为唯一一家超过10亿元的公司位列榜首。从增速的角度来看，永辉超市与家家悦（603708.SH，7.55%）营收增速均在20%左右，远超板块内其他公司表现；安德利（603031.SH，9.02%）（净利规模偏小，轻微改善由0.06亿元提升至0.15亿元对应160%的高增速）、红旗连锁（002697.SZ，1.54%）（长期股权投资四川新网银行带来投资收益）以及三江购物（601116.SH，3.80%）（19Q2转让杭州浙海100%确认的投资收益以及市场拓展费）业绩同比增速均超过40%。2020Q1版块内上市公司合计实现总营业收入653.41亿元，同比增长5.88%；实现归母净利20.56亿元，同比下降0.54%，各个公司的具体表现排名相较2019年年底没有出现明显的变动，但一季度仅有（按增速由高到低）家家悦、永辉超市、红旗连锁、三江购物和华联综超（600361.SH，-12.08%）五家公司实现规模的扩张，其中家家悦以38.96%位列第一。综上，永辉超市和家家悦（尤其是永辉超市）在规模基数大的基础上实现稳定的营收与净利增长，表现稳定。其中，门店的拓展情况、到家业务的发展情况以及供应链的建设情况等是影响行业内公司表现的核心因素；而在2020年一季度疫情对于超市及便利店等必选渠道的影响实际较小。

数据出炉之后，美元指数短线上扬，升至10个交易日最高水平94.87。欧元、英镑等G10货币全线回落：欧元/美元最低跌至1.1662；美元/日元刷新1月8日以来新高至113.39；英镑/美元日内跌0.5%至1.31下方，低见1.3095。昨夜，美联储如预期加息25个基点，最新点阵图显示，12月加息几无悬念，2019年料有三次加息，货币政策声明中删除了“宽松”表述。

最后，虽然和此次事件无直接关系，但也可在此借题发挥一下，我的政治观点其实多年来已经讲过多次，我并不支持或相信港独，由是推论，从任何角度可知，香港是中国的国土，保卫钓鱼台我也去过，这点是不用置疑的。 多谢各位支持！值得注意的是，在这条长文前，黄秋生还发了这样一条内容：

电商及服务板块中（合计5家公司），2019年全年版块内上市公司合计实现总营业收入2931.23亿元，同比增长8.02%；实现归母净利86.79亿元，同比下跌42.50%。版块内苏宁易购（002024.SZ，-6.76%）以2692.29亿元的营收规模和98.43亿元的净利规模占据绝对主导地位，其表现会直接影响板块的整体水平和均值水平，跨境通（002640.SZ，-2.93%）以百亿级别的营收影响次之（唯一一家2019年同时出现营收和净利下滑的公司），剩余三家公司的营收规模均不及50亿元，但营收和净利均维持高位，尤其是净利同比增速均超过20%。2020Q1版块内上市公司合计实现总营业收入633.48亿元，同比减少7.01%；实现归母净利-2.25亿元，同比下降142.32%。其中仅有值得买（300785.SZ，21.25%）一家公司实现营收同比增长22.42%，其余公司均出现不同程度的规模萎缩，而仅有苏宁易购一家呈现单季亏损，公司往年历史业绩受处置股权等非经常性因素影响较大，因此剧烈变动符合预期。

综合来看，此次疫情对于社消增速的阶段性冲击已在数据端充分显现，随着国内疫情的发展总体向好趋势，长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，因此对于社消增速的波动不宜过分担忧，消费市场规模仍会持续扩张。随着2019年年报和2020年一季报的完全发布，市场情绪中对于公司业绩真空期以及疫情期间的不确定性降低，前期市场好看的超市行业、化妆品行业、电商及服务行业以及行业内的重点公司等均呈现出符合市场预期的表现。在此背景下，我们继续维持前期（Omni-channel）全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的：①在经济环境与社会环境出现短期内波动较大的背景下，超市作为消费者购买必需品的主要渠道之一，将凭借其作为实体店“体验”和“服务”的基础定位，通过专业型布局、数字化改造和互联网营销管理扩大自身优势，加速实现线上线下渠道联动；②当前国内的化妆品公司主营以护肤品居多，彩妆占比相对较低，而个护品类与护肤品品类必需属性相对较强，消费者的购买频次偏高且需求稳定，同时护肤品的毛利率水平亦相对较高，在当前的外部环境之下，化妆品公司可以极为有效的借助互联网渠道营销并落地销售，未来线上渠道也是触达更多消费者、拉动销售规模增长的核心动力之一；③疫情期间线上渠道相较线下的优势显现，电商渠道一方面不受经营场地和经营时间的限制，可以有效帮助更多的消费者接触更为广阔的消费选择，并提供更为精准匹配需求、物美价廉的商品服务筛选与推荐，同时伴随直播带货等新兴营销手段的发展，线上渠道的体验感逐步增强；可以为品牌商提供相关服务以拉升其营收业绩的服务商获得广阔的前景。公司方面，我们继续维持前期的推荐组合：家家悦（603708.SH）和永辉超市（601933.SH），并增加珀莱雅（603605.SH）和壹网壹创（300792.SZ）。