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基金底仓标配不完全统计显示，在刚刚过去的2018年，发生了14起城投非标违约，涉事平台所属行政级别多为政府财政实力相对较弱的县和县级市。第一财经注意到，大部分的平台事件都是由非标滚续所引发，不过，在不少非标违约的背景下，城投债市场温度不降反升，城投债市场与交易行业之前出现了背离。2018年四季度以来，商业银行在城投债的配置上变得大胆起来。

（编辑：杨颖桦）责任编辑：陈靖南华金融集团高级策略师 岑智勇昨天恒指低开高走，全日波幅534.14点。恒指收报 27100.06点，跌223.53点或0.82%，成交金额 1245.35亿元。国指收报 10479.68点，跌55.46点或0.53%；上证收报 2705.19点，跌18.07点或0.66%。三项指数都下跌，以恒指表现较差。

2、2019年经济下行压力将持续强化，但是“六稳政策”的出台和落实、新阶段供给侧结构性改革以及新一轮改革开放高潮的掀起，决定了2019年市场信心将得到有效逆转。预计2019年实际GDP增速为6.3%，比2018年下滑0.3个百分点，由于GDP平减指数下降为2.8%，名义GDP增速为9.2%，较2018年下滑0.6个百分点。投资增速持续下滑的趋势有所缓和，但疲软的态势难以根本扭转，预计全年增速为5.9%。消费快速下滑的局面有望缓解，但深层次问题短期内难以根除，预计增速为9.0%。外部环境可能会继续恶化，预计全年出口增速为6.1%，进口增速为16.1%，贸易顺差为994亿美元，实现基本平衡。随着内外供需平衡的进一步调整，2019年价格水平总体保持较为温和的状态。预计全年CPI上涨2.4%，PPI上涨3.4%，GDP平减指数涨幅为2.8%。

政策及风险偏好层面，G20共识和防风险措施短期内提振风险偏好。后续建议短期关注开放，中长期关注改革，近期观察节点是中央经济工作会议。自股权质押风险纾困以来，各种措施大力推进，近期证监系统将股权质押风险化解纳入了年终考核指标，防范股权质押风险措施再升级，防风险措施将与G20共识一道提振市场偏好。在面临外部环境长期性、反复性、复杂性的情况下，建议更加关注国内自身的建设，短期内更加关注开放，中长期需关注改革。下一个观察节点将是中央经济工作会议对今年经济工作的定论以及对明年经济工作的定调和安排。

深圳一位公募债券基金经理则表示，违约跟政策的相关性较小，而是跟经济自身走势密切相关。“明年的违约数据很可能继续的跃升。基本面也确实支持违约事件继续高发，所以对明年的高收益债，或者低评级债，还是应该持有一个很谨慎的态度。”他告诉记者，经济下行的压力应该是延续的，料政策对经济金融体系会更为友好。

但从扣非净利润来看，尽管三者都实现了稳定的业绩收入，增长幅度却大不相同，目前宁德时代业绩和股价表现明显居前。公司预计2018年上半年实现扣非净利润6.71-7.13亿元，同比增长31.43%-39.56%。尽管由于去年通过转让北京普莱德股权取得了处置收益，公司净利润总额较去年下降近5成，但其扣非净利润还是受到较多机构认可。