天天人人夜夜曰

霍华德·马克斯在2004年的备忘录《如今的风险和回报》中写道：“如今的资本市场曲线不仅从投资的角度看处于很低的水平，而且大量的因素拉平了曲线。也就是说，曲线的斜率很小，这意味着投资者每额外承担一份风险获得的额外回报少之又少……”也正是因为2005年至2007年人们忘了要求获得风险溢价，市场逐渐进入投资的危险领域，并最终导致了2008年的金融危机。对专业投资人来说，我们要在风险溢价高的时候进攻，在风险溢价低的时候防守。

责任编辑：陈永乐原标题：山东港口整合迈出最后一步：省级集团于青岛成立，四大港口将“合四为一”来源：每日经济新闻每经记者 彭斐继在上个月迈出第二步之后，酝酿多时的山东港口大整合，终于迎来最终也是最关键的一步。《每日经济新闻》记者从青岛港方面获悉，今日（8月6日）上午，山东省港口集团有限公司（以下简称山东省港口集团）在青岛正式挂牌成立。在一业内人士看来，山东省港口集团的成立，标志着山东省沿海港口一体化改革发展开启新篇章，涉及全省7市的沿海港口资源整合开始进入实质、纵深阶段。

上个世纪70年代末苏联开始在本土和东欧部署SS-20弹道导弹，该导弹采用地下井部署和公里机动方式，最大射程超过5000公里以上，几乎可以覆盖欧洲全境。SS-20弹道导弹的部署使得欧洲乃至北约如鲠在喉，尤其是欧洲更是被吓得不轻，在众多欧洲国家的要求下，美国决定同苏联举行中程核武器谈判，期初苏联以保护SS-20弹道导弹为目的拒绝同美国进行谈判，后来经过反复的磋商，双方经过一番争斗最终达成了一致，在1987年12月8日里根和戈尔巴乔夫在华盛顿签订中导条约。《中程导弹条约》规定美俄销毁射程介乎500至1000公里的短程导弹，以及射程介乎1000至5500公里的中程导弹，包括搭载常规与核子弹头的导弹、导弹的陆基发射器，按照中导条约的规定，所要销毁的仅限于陆基发射的导弹，并没有包含空基和海基发射的导弹，因此这份条约的用意很明显，就是要让苏联彻底销毁SS-20弹道导弹。随后苏联开始按照条约销毁SS-20弹道导弹和核弹头，而作为条件，美国则销毁潘兴弹道导弹和核弹头，最终美苏双方一共销毁了2692枚弹道导弹，以及2611枚核弹头，笼罩在欧洲上空的阴云也就此消散了。从条约签署至今，美国和俄罗斯也再也没有发展陆基部署的中程导弹。

另外，MBB发现机身下方的腹鳍不会接触到涡流，倒是可在较高的攻角提供横向稳定效果，歼-20可能就是这个原因，增设了论文中没有提及的腹鳍。△歼-20利用边条翼产生的涡流与前翼尾流来增加主翼升力，可提升中高速的持续机动性与瞬间机动性，但对低速超机动性却未必是利多

市场展望及操作建议：业绩期重点关注业绩，中长期继续看好受益于产业升级与消费升级的龙头公司，逢低吸纳业绩期重点关注上半年业绩。我们中长期继续看好受益于产业升级与消费升级的龙头公司，短线来看这批公司由于估值不低、预期较满，不一定有较好的短期超额收益，操作上建议逢低吸纳。可以适当关注目前估值依然不高或偏低、市场持仓不高、预期较低但下半年可能有正面催化剂的板块，包括农业、汽车及零部件、科技硬件等。部分周期性板块短线业绩也有超预期现象，估值也不高，股价可能短线有反弹空间，如地产，但股价表现是否可持续则需要观察。

其中中烟国际（香港）在招股书中对新增加的业务——新型烟草制品出口较为看重，其出售该类产品的价格是通过与第三方客户公平协商厘定，目前，该业务的利润率至少为1%。中烟国际（香港）称，全球烟草市场目前以卷烟、烟斗烟草及雪茄烟等传统烟草制品为主，而电子烟和加热不燃烧烟草制品等新型烟草制品在全世界越来越受欢迎。