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1990年以来，A股市场共经历五次大的下跌。以上证综指见底衡量，这五次底部分别为1994年7月28日、2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日以及2016年的1月27日。当时，上证综指的历史性低点分别是339、998、1664、1849、2638。由于2000年之前我国市场处在发展的初级阶段，机构投资者占比、监管制度、发行制度等都与之后明显不同，属于我国股市的“上古时期”。因此，本篇报告仅关注后四次底部时期估值与业绩的特征。和历史上的几次底部相比，我们认为，当前A股市场的估值是历史底部特征，业绩则比历史底部时更好，建议投资者无需再悲观。

当6岁的刘鹏正和同龄小朋友玩泥巴和弹玻璃球时，一个名叫段永平的人南下广东，在年亏损200万元的日华电子厂当上了厂长，并决定转攻电子游戏机产品，后于上世纪80年代末成立小霸王公司。拜段永平所赐，从那之后，一批80后的童年增添了一抹电玩的炫彩。

当前，A股低估值股票占比与历史底部一致。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的底部时，PE在0-40x的低估值股票占比分别是60%、72%、54%、30%，均值54%。如果剔除掉2008年、2016年底部形成之前宏观经济严重通胀与严重通缩的影响，低估值股票占比55%上下可能是底部水平。目前，全部A股低估值股票占比55%，与历史底部水平一致。如果考虑到小盘股占比上升，可能略高于历史底部。

轰6式轰炸机全重70余吨，起降条件的要求比普通战斗机要高很多，这也展示了新机场的修建质量和维护水平。轰6改进型一次次地出击，一次次地迈向广阔的海空，都是我国空军建设的成果，令所有人感到欣喜，展现了空军强大的战斗实力。对于远程轰炸机部队而言，除了装备，远距离飞行训练更是十分重要的，这将锤炼战机和飞行员的实战能力。这样的能力不是一蹴而就的，而是需要日积月累的。而海上的远距离飞行，更是需要不停地磨练才能掌握。哪怕在技术极其先进的今天，也是如此。

2）在进行首次公开募股时，如涵控股的全服务网红数量已减少了近44%；3）正因为如此，该公司来自全服务部门的净营收环比减少了46%。另一家律师事务所Kaplan Fox & Kilsheimer LLP在声明中称，如涵控股在招股书中称，该公司网店的数量一直在增长，已从2017年3月31日的57家，增至2018年3月31日的86家。但是在如涵控股2019年6月13日发布盘后财报时，这家公司却披露在截至2019年3月31日的第四财季，也就是上市之前的一个财季，该公司的网店数量实际上是下滑的。

如今，虽然百度书影音搜索结果中豆瓣依然排名前列，但百家号的影评排名更高。当搜索引擎这种“网络公器”沦为为自家产品导流的“私器”，当流量巨头纷纷“占山为王”，独立的内容平台的处境只会更加艰难。而搜索入口的分散化与分层化，也意味着互联网群体的分层化，昔日全网统一的搜索平台已经“死了”。