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责任编辑：陈悠然 SF104【方正策略】信用收缩最快阶段正在过去策略研究◆市场观点◆信用收缩最快阶段正在过去本周市场冲高回落，市场较为担心市场和实体经济流动性的问题。从实体经济角度来看，债券融资规模的回升一定程度上弥补了表外融资大幅下降的缺口，企业信用收缩最快的时候已经过去，目前融资政策是走正道，堵偏门的思路，体现在表内信贷将有所回升，信用债发行规模将延续增长，表外大幅下降的时候已经过去。目前偏紧的环境下，个别民营企业有可能出现风险暴露，但蔓延的概率不大。从市场角度来看，战略基金配售一定程度上会引发老基金的赎回，股票市场流动性面临压力，近期陆股通资金大幅流入，是一个积极的信号，代表主导市场的边际资金变量正在发生改变。贸易战方面，贸易博弈的常态化是大势所趋，中美贸易博弈是长期过程，短期内缓和且发生全面贸易战的可能性较小，但未来发生新的冲突可能性并不小，市场的预期将会逐步收敛。综合来看，市场目前处于底部位置，不必过于担心。一方面从估值角度来看，全部A股（非金融石油石化）目前估值不到23倍，低于熔断后28倍左右的估值，和14年18倍的左右的估值相隔不远。另一方面，虽然近期指数表现不佳，但创历史新高个股数显著增多，意味着优秀公司在逐渐脱颖而出，下跌是难得的布局机会。6月份行业配置角度关注两条线索，一是二线消费龙头，二是一线科技龙头，重点行业为食品饮料、医药、化工、银行等。

东方财富证券总经理更换证券业协会发布的从业人员执业注册信息公示显示，徐伟琴从2004年起在华金证券的前身——航天证券任职近10年，2014年离职后，之后几年始终未在其他券商任职。直到2019年7月29日其执业状态变更为东方财富证券。由此来看，东方财富证券新任总经理徐伟琴“空降”的时间很可能就在最近。

英国脱欧协议原定于11日“闯关议会”，但英国首相预估该协议无法获得议会多数席位的支持，此前一天宣布将议会投票表决的时间推迟；同时，欧洲法院也裁定，英国可不经欧盟其他成员国同意单方面撤销脱欧计划。英国的脱欧进程又生变数，让市场对脱欧前景不确定性的担忧进一步增加。受此影响，当日英镑遭到抛售，英镑兑美元汇率一度跌至一年半以来低点。有分析称，脱欧的不确定性将继续考验市场，股汇债等资产都将承压震荡。

0.520.6113.21资料来源：方正证券研究所、wind图表5 银行推荐标的相关指标代码简称PE（TTM）2017EPS2018EPS2018PE601398.SH工商银行6.880.850.916.10601939.SH建设银行7.14

盈利预测基于我们对公司未来三年经营情况的假设，预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为35.42/45.88/63.23亿元人民币，毛利润分别为5.67/9.18/12.65亿元人民币，归母净利润分别为0.56/1.73/2.65亿元人民币（对应0.65/2.01/3.08亿港元），对应EPS为0.014/0.043/0.065元人民币（0.016/0.049/0.076港元），2018-2020年CAGR为118%。

北京时间08：15，现货黄金报1456.40美元/盎司。责任编辑：唐婧“我首先是一个幸福的妻子，也是一个幸福的妈妈，同时是一个女性的创业者。”她表示。女性更多的是在意它的内涵、品质和给员工和客人带来一种幸福感，比如嘉和希望能够让员工感受到在家的温暖，同时也希望能让客人感受到一种小幸福，这也是女性的善良利他的本性。